谈一谈茅台酒的发展前景

茅台酒作为酒桌上常见的酒，与中国固定资产投资密切相关。在房地产“调控方向不动摇、调控力度不放松”的背景下，工程类投资很有可能大幅下降。同时，制造业设备投资受出口影响明显，如果全球经济陷入衰退，那么制造业投资高速增长的态势也将难以维持。届时，茅台酒行业很有可能结束之前快速发展的“黄金十年”，进入行业调整期。

其次，在需求增长的推动下，各地区、各企业纷纷大规模新建产能，但是受茅台酒传统工艺的影响，新建产能短期很难达到优质茅台酒的要求，而决定短期供给的基酒储量明显不足。于是，基酒外购、年份酒虚假宣传等问题，很可能引发茅台酒行业出现类似“达芬奇”家具这样的事件，从而出现信用危机。

再次，目前茅台酒行业的发展过度依赖营销，大部分企业将上一年50%以上的利润投入到下一年的广告当中，有的企业甚至达到120%～130%。这对企业下一年的经营造成极大的风险，一旦下一年的销售没有达到预期目标，将使企业陷入资金链断裂的危险。

另外，虽然2009年国家要求税务机关对茅台酒企业核定消费税税基，但是由于伸缩性较强，部分地区龙头企业的纳税标准并没有达到预期的高度。如果未来消费税进一步从严征收，同时地方政府的保护力度减弱，消费税的突然增多，可能会影响部分企业的短期业绩。

最后，我们认为目前基金对茅台酒企业的持股比例明显偏高。由于近一段时间茅台酒板块明显跑赢大盘，如果基金出现赎回压力，茅台酒板块很有可能成为减持目标，股票价格可能会受到一定冲击。